聚焦巴菲特鼓励大会：巴菲特掌舵伯克希尔60年 伯克希尔推崇奈何？

专题：巴菲特2025年鼓励大会重磅来袭

　　在股市漂泊的一年里，伯克希尔哈撒韦推崇得当。跟着关税漂泊冲击好意思国企业界，鼓励们本周末将寻求从沃伦·巴菲特那边得到信心，阐明公司仍在他的可靠掌管之下。在本周六内布拉斯加州奥马哈市举行的年度鼓励大会上，这位94岁的亿万财主将迎来握掌这家被他打酿成1.15万亿好意思元企业集团的第60个年初。

　　巴菲特将用四个半小时恢复鼓励发问，这些问题频频聚焦于伯克希尔的运贸易务、市集走势、经济表情、东谈主生哲理，以及这位“奥马哈先知”离开后公司的未来走向。

　　伯克希尔旗下业务多元，涵盖盖可保障、BNSF铁路、伯克希尔哈撒韦动力、冰雪皇后（Dairy Queen，DQ）、鲜果布衣（Fruit of the Loom），以及Ginsu knives和《寰宇典籍百科全书》等就经典老品牌。对很多东谈主而言，这些企业号称好意思国经济的缩影。戒指4月30日，伯克希尔股价年内飙升18%，远超同时下落5%的标普500指数。不外这一巨大差距更可能反应的是特朗普战略激发的市集波动，而非市集对伯克希尔的新宗旨。

　　不雅察东谈主士以为，伯克希尔3342亿好意思元的年末现款储备（按面前收益率可产生逾140亿好意思元收益）组成了缓冲垫。“东谈主们对巴菲特在市集低迷时辰妥善成立资金的才能充满信心，”参议巴菲特早期投资史的《巴菲特早期投资》作家布雷特·加德纳暗示，“伯克希尔还领有多半现款流沉稳的业务，受冲击经过可能小于其他公司。”

　　早期逾额收益推动伯克希尔股价自1965年以来累计上升跳动6，400，000%。如今在跨年度周期中，伯克希尔推崇更接近标普指数，但在抵挡下行方面推崇更好。

　　巴菲特安心承认期待耐久超卓推崇是不切内容的。“咱们无法一直复制昔日的光芒，”他在2013年鼓励大会上暗示，“限度越浩劫度就越高。”2021年会上他坦言，对股票一无所知且对伯克希尔无“迥殊厚谊”的东谈主应该购买指数基金。在2024年2月的致鼓励信中，他写谈伯克希尔“应该比庸碌好意思国公司稍好”，老本耗费风险权臣更低，但任何卓越“稍稍更好”的期待齐是“一相原意的思法”。

　　保障业务孝敬了伯克希尔旧年474亿好意思元贸易利润的48%。然则其189家运营子公司中53%旧年盈利下滑，特朗普关税可能加重部分业务压力。举例BNSF铁路可能因入口减少导致货运量下降，以致房地产交游也难独善其身。“关税通过影响10年期国债收益率盘曲冲击房贷利率和楼市，”全好意思最大住宅经纪公司HomeServices of America首席试验官克里斯·凯利暗示。

　　“此生最愚蠢的投资”

　　伯克希尔的价值还源于其苹果和好意思国运通等众多股票组合，不外该投资组合在4月市集抛售中受损。爱德华琼斯公司分析师吉姆·沙纳汉指出，伯克希尔面前交游价钱 一凯旋近6 月份预期账面价值的 1.75 倍，处于历史高位。“咱们弥远以为伯克希尔是市集波动时辰的优质地方，”他说，“但未预见到波动如斯剧烈。”

　　1965年，巴菲特在愤怒之下接管了那时靠近停业的纺织公司伯克希尔，因处分层在他冷落回购股票本事意压价。他其后称这是“此生最愚蠢的投资”，暗示若以新实体而非伯克希尔为平台投资保障业，45年间本可多赚2000亿好意思元。但通过践行已故副董事长查理·芒格“以合理价钱收购优质企业”的理念，巴菲特成就了本日的伯克希尔。加德纳以为限度是伯克希尔“最大的制肘”，但巴菲特动作史上最伟大投资者之一的记载对很多东谈主而言足以弥补。

　　交班东谈主计较

　　交班计较已基本就绪。自2021年起，正经非保障业务的副董事长格雷格·阿贝尔被指定为首席试验官交班东谈主。当今尚不清亮是阿贝尔一经投资组合司理韦施勒（Ted Weschler）和库姆斯（Todd Combs）来担任首席选鼓励谈主。库姆斯亦然Geico的首席试验官。巴菲特之子霍华德将出任非试验董事长。阿贝尔与摊派保障的副董事长阿吉特·贾恩也将在周六共同恢复鼓励发问。

　　沙纳汉期待阿贝尔承诺将更多个东谈主净财富投资于伯克希尔，并保证至少任职十年。“多数东谈主62岁就考虑退休，”他说。但他最思阐明的是4月市集暴跌是否为巴菲特创造了买入良机。“这将对沉稳市集大有裨益，”他分析谈，“反之若现款储备增至3400亿好意思元且4月净卖出，对市集将是横祸。”

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包袱裁剪：王长生