广和通IPO前失去“利润奶牛”，张天瑜质押了三成股份

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专题：广和通港股IPO：营收净利润双降 募投必要性存疑

　　开首：预审IPO

　　文/瑞财经 孙肃博

　　“鼓动全球化战术布局，栽种公司全球品牌驰名度及概述竞争力”这句话，确凿成了近期A股公司解说赴港上市原因时的通用模板。

　　在政策扶植、港股眩惑力栽种等多重成分推动下，越来越多的公司谋求赴港上市，以拓展外洋业务河山、优化融资渠说念、栽种全球影响力。

　　据伪善足统计，限度5月5日，已有46家A股公司文书了赴港上市的缱绻。手脚其中之一，广和通（300638.SZ）已于4月25日向港交所递交了招股书。

　　递表五天后，广和通发布了2025年一季度的事迹，营收同比减少12.59%，归母净利同比下滑了37.3%。

　　瑞财经《预审IPO》翔实到，2025年一季度是广和通出售车载前装业务的第二个季度。而前一个季度，也便是出售车载前装业务的首个季度，广和通的归母净利同比缩水了85%。

　　01

　　被迫出售高利润业务

　　2017年4月，广和通成为A股第一家物联网无线模组企业。尔后8年里，其营收范畴一起从不及5亿元扩大至了81.89亿元。

　　广和通的模组家具及惩办决议涵盖了汽车电子、智谋家庭、迫害电子及智谋零卖多个行使场景，据弗若斯特沙利文数据，按收入计，广和通现在是全球第二大无线通讯模块提供商，全球市集份额为15.4%。在汽车电子、智谋家庭、迫害电子场景下，广和通的市集份额名次均为全球第一。

　　广和通坐上全球汽车无线通讯模块第一宝座的机会，源自一场跨国收购案。

　　2020年，广和通诱骗深创投、建华基金发起竖立了子公司深圳市锐凌无线时期有限公司（以下称“锐凌无线”）。随后，锐凌无线斥资1.44亿好意思元（折合东说念主民币约10.07亿元）收购了好意思国上市企业Sierra Wireless的全球车载前装模块业务，以拓展境表里车载市集。

　　据了解，Sierra Wireless是那时全球汽车无线通讯模块领域的龙头企业，车载前装通讯模块安设量在全球位居前线，是天下集团、标致雪铁龙、LG电子、松劣等外洋驰名企业的供应商。

　　通过这次收购，广和通增强了公司在智能网联汽车赛说念的竞争力。不外，那时其只抓有锐凌无线49%的股份，自收购完成后永恒未对其进行并表。

　　2022年11月，广和通通过定向增发募资（1.76亿元）及现款支付（0.88亿元）的方式完成了对锐凌无线剩余51%股权的收购。自此，锐凌无线成为了广和通的全资子公司。次年，锐凌无线终主见2.04亿元的净利润，占广和通2023年净利润的近四成。

　　可是，还没等广和通在车载前装通讯领域站稳脚跟，市集格式却发生了大变化。

　　据路透社音问，2023年8月，好意思众议院“好意思中战术竞争至极委员会”主席等东说念主向FCC发出一封公开信函，央求FCC斟酌将中国制造的蜂窝模组列入受管制清单。

　　信件公开后，锐凌无线的个别客户因担忧供应链风险，要求广和通采用措施扬弃合规隐患。因此，广和通于2024年7月24日发布公告文书，以1.5亿好意思元出售锐凌无线的境外车载前装无线通讯模组业务，接盘方是一家新成立的境外企业EUROPASOLAR S.àr.l.。

　　买的时辰花了5.8亿元现款，卖了1.5亿好意思元，不耗损还赚了点，若何看这皆是一桩齐全的收购案，但这背后却藏着广和通长达11个月的信息表示黑洞——从好意思方发难到业务剥离，广和通仅在一次投资者互动中说起此事，却从未进行公开的弱点风险辅导。

　　而出售锐凌车载前装业务后的首个季度，即2024年第四季度，广和通的归母净利润同比下滑了85%至1603.33万元。

　　本年一季度，广和通终了营收18.56亿元，较上年同期同比下滑了12.59%；终了归母净利1.18亿元，同比下滑了37.3%。

　　一季度财报中，广和通并未走漏事迹下滑是否与出售锐凌车载前装业务关系。但从2024年财报中不错发现，统共这个词2024年，广和通的营收同比增长了6.13%至81.89亿元，若剔除锐凌无线车载前装业务的影响，其营业收入同比增长23.34%。

　　瑞财经《预审IPO》翔实到，除了模组家具，惩办决议是广和通的另一个营收开首，但各期收入孝顺较小，2022年—2024年的营收占比差别仅1.4%、2.3%、3%。

　　值得翔实的是，2024年，广和通开发了「Fibocom AI Stack」端侧AI使能平台，推出了端侧AI惩办决议，并随后于本年推出了全球首批AI模块之一。同期，广和通还研发了割草机器东说念主惩办决议。

　　把柄招股书，2024年广和通的端侧AI惩办决议产生营收8124.4万元，机器东说念主惩办决议营收103.2万元，其他惩办决议营收1.22亿元。

　　与发财的模组家具比拟，2024年广和通的端侧AI惩办决议的毛利率为28.6%，是公司最挣钱的业务。不外，举座来看，广和通2024年毛利率为18.2%，略低于2023年的21%及2022年的20.5%。

　　02

　　实控东说念主3年套现超10亿元，曾遭监管警示

　　2024年财报中，广和通一如既往的拿出了分成决议，拟向全体股东每10股派发现款红利3.5元（含税），共计将派发现款红利2.67亿元。

　　据瑞财经《预审IPO》统计，自广和通2017年A股上市后，其每年皆会进行现款分成，已累计分成8次，分成金额达8.69亿元。

　　限度递交招股书前，广和通的内容抵制东说念办法天瑜平直抓有公司36.78%的股份，并波折通过新余市广和创虹创业投资结伙企业（有限结伙）（以下称“广和创虹”）抓有公司0.67%的股份，按此缱绻，2025年度的分成，将有约1亿元流入其个东说念主账户。

　　需要指出的是，在广和通贯穿多年坚抓分成的背后，其现款流景况却已拉响警报。限度2025年3月31日，广和通的现款及现款等价物约为4.75亿元，但其同期的短期借款约6.05亿元。也便是说，限度2025年3月31日，广和通约有1.3亿元的短债缺口。

　　连年来，张天瑜在享受高额分成收益的同期，还抓续通过减抓股份进行大范畴套现。据瑞财经《预审IPO》统计，从2020年9月24日到2023年2月2日，张天瑜共进行了16轮减抓操作，期间揣度套现约11.58亿元。

　　值得一提的是，2023年4月28日，深交所给张天瑜下发了一份监管函，称其在2019年12月到2023年1月期间，因主动减抓、新增股份被迫稀释、方法性股票回购刊出被迫加多等原因，抓有广和通的股份累计减少比例为6.79%。其在抓股比例累计变动达到5%时，未按章程罢手生意广和通股票，且未实时实际论说、公告义务。

　　自收到监管函后于今，张天瑜再未进行过减抓。不外，限度2025年2月27日，张天瑜抓有的广和通36.78%股份中，有33.28%处于质押状态，质押股份占广和通总股本的12.24%。

　　03

　　上市后定增募资超10亿元，上次募投式样提前终结

　　把柄招股书，广和通拟将这次港交所IPO召募的资金用于AI时期及机器东说念主时期联系的时期改换及家具开发、建设自有分娩基地、偿还银行借款、战术投资及收购、营运资金等方面。

　　自2017年上市以来，广和通累计平直融资了12.55亿元，其中首发融资2.09亿元，定向增发融资10.46亿元。

　　瑞财经《预审IPO》翔实到，广和通差别于2019年、2022年及2023年进行了3次定向增发。

　　最近一次定向增发，其向广东同茂富民投资经管结伙企业（有限结伙）-同茂定增2号私募证券投资基金、国泰君安证券股份有限公司、中国外洋金融股份有限公司、华富基金经管有限公司、沈阳兴途股权投资基金经管有限公司-兴途健辉3号私募股权投资基金、诺德基金经管有限公司、泰康钞票经管有限牵扯公司-泰康钞票悦泰增享钞票经管家具等7家机构刊行了7,884,972股，召募了1.7亿元资金。

　　把柄这次定增的预案，广和通将进入8,500万元召募资金用于“高性能智能车联网无线通讯模组研发及产业化式样”，剩余8500万元用于补充流动资金。

　　瑞财经《预审IPO》翔实到， “高性能智能车联网无线通讯模组研发及产业化式样”的扩充主体是锐凌无线的全资子公司锐凌无线（香港）有限公司。

　　2024年7月，广和通文书出售锐凌车载前装业务后，因“高性能智能车联网无线通讯模组研发及产业化式样”已不具备扩充要求，广和通便终结了该式样，并将该项指标剩余4,674.2万元召募资金及联系利息等永恒补充流动资金。

　　事实上，这次终结募投项现在两个月，广和通还终结了公司可改换债的刊行。

　　2024年1月，广和通发布可转债预案称，公司缱绻召募资金总数约9.63亿元，其中4.8亿元将用于“智能制造基地建设式样”（以下称“式样一”）、2.03亿元将用于“研发基地建设式样”（以下称“式样二”）、2.8亿元将用于补充流动资金。

　　但2024年5月，广和通又发布公告暗示，综认为议公司上次召募资金使用和自己内容情况等成分，公司决定终结向不特定对象刊行可改换公司债券事项。

　　瑞财经《预审IPO》翔实到，广和通这次可转债的募投式样疑似与其轻钞票业务模式不匹配。限度2024年12月31日，广和通的固定钞票金额为7897.15万元，仅占公司总钞票的1.05%。可是，其可转债的募投式样大部分资金皆用于土建等固定钞票进入。

　　具体来看，“式样一”的拟进入召募资金金额为4.8亿元，其中土建工程用度揣度2.7亿元，占比高达56%；“式样二”的拟进入召募资金金额为2.03亿元，其中土建工程用度揣度1.79亿元，占比近90%。

　　据了解，广和通的轻钞票业务模式主要源自现在收受委外加工的分娩模式，将分娩要领外包托福给领有科学经管时期、先进开荒和专科经管训戒的外协厂商，并通过缔结托福加工公约、守秘公约和正派公约书等方式，确保公司家具抓续踏实请托实时期府上的守秘。

　　可是，跟着客户对产能踏实性、请托速率及家具性量要求的约束栽种，广和通在招股书中表示，缱绻通过建设深圳自有分娩基地来增强供应链掌控力，也便是这次IPO的募投式样之一。据广和通瞻望，该自有分娩基地将于2027年进入运营。

　　附：广和通上市刊行关系中介机构清单

　　独家保荐东说念主：中信证券（香港）有限公司

　　法律参谋人：普衡讼师事务所、竞天公诚讼师事务所

　　核数师和文牍司帐师：致同（香港）司帐师事务统共限公司

　　行业参谋人：弗若斯特沙利文（北京）股份有限公司上海分公司

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牵扯裁剪：王若云